滤波器国产化出资摘要需求火急，代替进程迈入关键期。需求方面，5G浸透推进滤波器的量价齐升，射频滤波器全体商场空间近百亿美金，且未来5年复合增速有望到达14%。竞赛格式方面，现在SAW滤波器和BAW滤波器范畴海外厂商仍占有独占位置，依据第三方数据国产化率缺乏5%，在中美交易争端布景下滤波器的国产代替需求十分火急，国内厂商正从低端切入，正有序向中高端打破。
射频滤波器国内领跑者，LTCC+SAW+BAW全面布局充沛获益。公司现在已大规模量产LTCC射频元器件和SAW滤波器，正在拓宽高性能的TC-SAW/TF-SAW，别的公司已建立子公司麦捷瑞芯从事BAW滤波器研制和出产事务，有望赶快量产，未来公司将完成LTCC+SAW+BAW滤波器全产品线的布局，充沛获益于职业开展盈利。
5G提振电感需求动能，差异化竞赛享用国产代替盈利。全球电感商场规模挨近500亿元，商场增加首要获益于5G基站和5G手机的浸透遍及带动单价电感量价齐升，此外电动智能轿车快速遍及也给电感职业注入长时间增加动能。公司立足于一体化电感，与对手差异化竞赛，产品规格逐渐完善，从消费终端向智能车载范畴拓宽，跟着本轮募投一体成型电感先进产能的落地，公司有望凭仗产能优势逐渐提高市占率。
子公司金之川和星源电子边沿改进。金之川的电感变压器从曩昔的基站范畴拓宽至智能电动车和光伏逆变器范畴，成功翻开长时间生长新空间，有望充沛获益于新能源工业浸透。星源电子得益于海外客户的需求提高和公司产品应用范畴的拓宽，成绩有望持续回暖。
初次掩盖给予“买入”评级。咱们估计公司2021-23年的归母净利润至2.77/3.92/5.10亿元，同比增加677.4%/41.5%/29.9%，对应EPS为0.32/0.46/0.59，21-23年PE估值为30.74/21.73/16.72倍。公司作为国内一流滤波器和电感中心供货商，凭仗募投项目扩产的落地将充沛获益于相关零部件的国产化代替。
